申慱正网直营网 :23日机构强推买入 六股成摇钱树

时间:2019年07月19日 16:10:00 中财网
[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] >>下一页
  北方华创:在手订单充裕,下半年业绩增速有望回升
  类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉 日期:2019-07-19
  电子工艺装备的在手订单充裕。根据公司公告,2017/2018年末电子工艺装备在手订单依次为22.83、32.61亿元,分别较上年末增长75%、43%。2018年末,公司有电子工艺装备15.09亿元的库存商品,参考2018年毛利率水平,推算这些库存商品对应20多亿元订单金额,而今年上半年电子工艺装备仅确认12.47亿元收入,可见还有大量在手订单尚未交付或已交货但尚未确认收入。2019年一季度末,电子工艺装备在手订单为31.94亿元,仍保持较充裕的在手订单。

  下半年将进入收入确认高峰。今年上半年全球半导体行业处于行业低谷,国内部分产线的建设进度可能因此受到影响。据DRAMeXchange等显示,5月21日上海积塔半导体厂房结构封顶,力争年底前设备搬入;6月25日燕东微8英寸生产线建设项目现场举行了首批设备搬入仪式;6月6日,华虹七厂12英寸生产线首批光刻机顺利搬入。可见大部分设备交付与收入确认仍将集中发生在今年三四季度。

  集成电路工艺设备新增订单乐观。从我们统计到的三条有代表性的晶圆产线数据看,北方华创今年1-5月工艺设备中标的数量超过2018年全年,刻蚀设备、PVD、热处理等工艺设备中标数量较多,引领集成电路工艺设备国产化。

  关注薄膜设备、刻蚀设备的国产化。尽管公司在Al钝化PVD产品上市占率较高,但在市场容量更大的Cu互联PVD,以及CVD、ALD等设备方面,公司仍处于新产品工艺验证或研发中。公司的刻蚀设备在硅槽刻蚀有所突破,但硅栅刻蚀、深沟槽刻蚀等核心的硅基刻蚀工艺中,仍由LamResearch处于绝对垄断地位。

  估值
  考虑到半导体行业景气波动对国内外晶圆厂扩产的影响,我们将2019/2020/2021年公司净利润调整为3.95/6.07/8.52亿元,目前市值对应PE估值为81/53/38倍。考虑公司下半年有望加快收入确认节奏,业绩增速有望回升,全年业绩保持高增长趋势,维持买入评级。

  评级面临的主要风险
  公司研发进展不及预期,下游客户扩产不及预期。

[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [申博代理开户合作登入] >>下一页
  中财网
各版头条
pop up description layer
申博正网代理登入 申博138线上娱乐登入 申博管理网客户端 菲律宾申博开户合作 菲律宾太阳娱乐城 正规申博开户登入
太阳成菲律宾网站 菲律宾申博太阳网上娱乐99 菲律宾太阳城娱乐登入 申博在线138娱乐登入登入 申博太阳娱乐评价登入 百家乐支付宝充值
申博线路检测 申博太阳城官网登入 申博游戏登录官登入 申博支付宝怎么充值 菲律宾太阳网娱乐登入 申博手机怎么下载
申博娱乐真假登入 申博亚洲赌场登入 菲律宾申博太阳岛登入 菲律宾申博在线138管理登入 太阳城娱乐网站 菲律宾申博在线官网开户登入
百度